La valoración
de empresas es un tema que está creciendo en la actualidad, influenciado
por las crisis financieras actuales, por la apertura económica o por la aplicación de
las finanzas en la dirección de las compañias.
Anteriormente
se creía que el valor de la empresa estaba registrado en sus libros y activos,
donde se le pedía al contador que informara cuanto valía la empresa según libros o contablemente.
Sin embargo
en la actualidad los inversionistas son más celosos con su capital, minimizan
sus riesgos y piden que sus retornos de inversión sean superiores al costo de
oportunidad, es por esta razón que se ha buscado instrumentos que puedan llevar a determinar el valor de un Negocio
en marcha.
Cuando
las empresas cotizan en bolsa, se puede recurrir al valor bursátil para
determina el valor de la empresa desde el punto de vista de acciones, donde se
multiplica la totalidad de sus acciones por el valor en el mercado.
Para
esta ocasión voy tratar el tema de la valoración de una empresa desde el punto
de vista como negocio en marcha, donde se busca valorar la empresa en el
mercado dando el justo precio en el cual se podría vender al compañía.
Para
este estudio hay que tener en cuenta las variables económicas que rodean la
empresa, como son inflación, tasa de cambio, proyección de ventas y costos, entre
otras.
Es importante
para este análisis tener claridad sobre el FLUJO DE CAJA LIBRE DE LA EMPRESA,
con el fin de determinar capacidad de liquidez, igual la TASA DE DESCUENTO REAL
O WAAC y el VALOR PATRIMONIAL DE LA EMPRESA.
Entrando
al proceso de avaluó de negocio en marcha, empezamos por realizar un avalúo de
los activos, debe ser un avaluó comercial o valor de mercado, terrenos,
maquinaria, construcciones, donde obtenemos el valor comercial de de todos los activos de la empresa.
Hasta
este momento tendríamos el valor comercial de las inversiones realizadas por
parte de los socios de la empresa, los métodos usados para estos avalúos son
los utilizados por las lonjas de propiedad raíz, que para el caso de terreno
seria el valor de mercado, para construcciones el valor de reposición y para
maquinaria podría ser el valor de línea recta.
Luego
entramos al tema de avaluó de negocio en marcha, donde se configuran los
escenarios económicos de la empresa como son, proyección de ventas, volúmenes de
ventas, costos de de producción, costos
de comercialización, visualizar todos los efectos del cambio tasa de cambio, según
el tipo de empresa, DTF, inflación entre otros indicadores económicos.
De toda
esta información se proyecta el FLUJO DE CAJA LIBRE DE LA EMPRESA por un
periodo de 5 años, donde hallamos el Flujo de caja Operativo, determinamos el
Costo de capital ponderado de los
Pasivos y Patrimonio.
Ya con
esta información llegamos al cálculo del valor del negocio en marcha así:
Donde
consideramos como valor de
empresa como negocio en marcha la suma de los activos mas el Good Will :
Como
conclusión se encuentra que el valor de una empresa no depende única mente del valor de sus activos, si no que mediante un instrumento financiero de valoración se busca
llegar a determinar el valor del negocio en marcha, teniendo en cuenta los
escenarios económicos en donde se
encuentra la Organización.
Estos temas actualmente son manejados por las lonjas de propiedad raiz, las cuales son las entidades autorizadas en el país para respaldar los avaluos urbanos , rurales o de negocios en marcha realizados por los peritos vinculados mediante el RNA.
Cualquier
inquietud sobre el tema : twitter @cesarpaya
Cesar Augusto Paya - Administrador Financiero - Perito Avaluador FEDELONJAS - AVALUADOR EXTERNO BANCO AGRARIO REGIONAL SUR.
